广发证券:食品板块估值将继续提升 关注三条主线

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  【广发•早间速递】宏观/策略/银行/机械/食品/宏观每日一图

  来源:广发证券研究

  机械 | 轨道交通设备行业2019年度回顾和2020年度展望

  食品 | 受益流动性宽松和风险偏好改善,食品板块估值将继续提升

  宏观每日一图 | 全球每个雇员创造的实际GDP增速

  宏观

  社融数据的三个特征

  2月新增社融同比减少1111亿,主要拖累项之一是居民贷款,这与地产销售高频数据基本吻合,疫情影响应是一个主要原因。票据融资不及预期主要和企业复工进度较低有关。同比改善的企业贷款指向基建融资进度较快,与之印证的是2月企业债券发行融资中,1/3左右是城投融资。社融数据的三个特征是:1)整体数据仍算稳定;2)疫情带来需求端的一定扰动(如居民贷款、企业票据融资),但供给端仍呈积极特征;3)社融存量增速亦持平前值。未来社融可能会在两个结构特征上有边际变化:一是居民信贷和中小企业融资政策;二是配合以新老基建为着力点的财政发力。

  风险提示:宏观经济变化超预期,外环境变化超预期。本摘要选自广发研发中心研报:《社融数据的三个特征》

  对外发布时间:2020年3月11日

  报告作者:周君芝(金麒麟分析师) S0260517030004

  宏观

  实现“翻一番”目标,需要怎样的经济增速?

  2020年是全面建成小康和“十三五”规划的收官之年,要实现“翻一番”目标,实际GDP增速需要达到5.5%。若一季度GDP增速为4.0%,则后三个季度合计须实现5.9%的实际增长。若一季度GDP增速为3.0%,则后三个季度平均要增长6.3%。在疫情发生之前,预期2020全年名义GDP增速7.3%,实际GDP6.0%,与“翻一番”目标增速5.5%相比,将大致实现名义GDP较目标规模多增5000亿,而我们预测疫情对GDP的负面影响大约为7800亿,这就意味着政策对经济的托底规模需要达到2800亿左右。

  风险提示:疫情防控低于预期;经济下行超预期。

  本摘要选自广发研发中心研报:《实现“翻一番”目标,需要怎样的经济增速?》对外发布时间:2020年3月11日报告作者:盛旭(金麒麟分析师) S0260518050001

  策略

  全球疫情如何影响中国产业链?

  我们从供需视角,看全球供应链变动对中国产业影响。首先,中国作为全球价值链的供给方,供给能力从“暂停”至“逐步修复”。后续影响中国供给(出口)的因素主要在于疫情发酵下的全球需求。其次,中国作为全球价值链的需求方,日韩德是中国当前最重要的来料进口国。若疫情影响了海外供给/物流停滞,将对中国进口链条的产业产生影响。

  风险提示:经济下行超预期,疫情风险,信用风险暴露速度过快。本摘要选自广发研发中心研报:《全球疫情如何影响中国产业链?》对外发布时间:2020年3月11日报告作者:戴康(金麒麟分析师) S0260517120004;郑恺(金麒麟分析师) S0260515090004

  银行

  普惠金融和股份行定向能降多少准?

  3月11日,国务院常务会议通稿表示,抓紧出台普惠金融定向降准措施,并额外加大对股份制银行的降准力度,促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持,帮助复工复产,推动降低融资成本。我们测算普惠金融和股份制银行定向降准如果落地,释放准备金潜在空间在5000至8000亿元,相当于普遍降准30到47BP。考虑到当前银行间流动性还算宽裕,预计这两种降准方式会错开执行。3月16号、3月25号、4月6号、4月15号是可能的执行落地窗口期。

  风险提示:(1)全球疫情传播程度超预期;(2)国际经济及金融风险超预期;(3)经济增长超预期下滑;(4)资产质量超预期恶化。本摘要选自广发研发中心研报:《普惠金融和股份行定向能降多少准?》对外发布时间:2020年3月12日

  报告作者:倪军(金麒麟分析师) S0260518020004;屈俊(金麒麟分析师) S0260515030005

  机械

  轨道交通设备行业2019年度回顾和2020年度展望

  2019年全国铁路固定投资完成8029亿元,较2018年的投资总额8028亿元相比基本持平,维持高位企稳的状态。新开通里程明显增长,客货运输强劲增长。2020年未来展望:1.铁路设备保持平稳发展;2.城轨迎政策利好,景气向上。建议关注产业链优势日益突显,盈利能力稳步提升的整车龙头企业;城轨业务占比较高的企业;产品多样化发展的企业;轨道交通控制系统龙头企业。

  风险提示:铁路相关的政策计划和执行进度具有不确定性;采购主体相对单一对于产品定价的影响;铁路设备企业的盈利受到原材料成本等影响;海外市场开拓进展具有曲折波动的特点。

  本摘要选自广发研发中心研报:《轨道交通设备行业2019年度回顾和2020年度展望》对外发布时间:2020年3月12日

  报告作者:刘芷君(金麒麟分析师) S0260514030001;罗立波(金麒麟分析师) S0260513050002

  食品

  受益流动性宽松和风险偏好改善,食品板块估值将继续提升

  13-15年食品板块上涨190%,估值从40X提升至81X是推动上涨的主要原因;食品牛股辈出,估值从30X-提升至58X+是主要原因。2020年流动性宽松且风险偏好改善,我们看好基本面较好的食品公司估值继续提升——目前基本面较好的食品公司PE估值30-55倍,参照13-15年经验,预计其有望提升至60倍以上。食品板块投资关注三条主线:餐饮供应链,休闲食品,调味品。

  风险提示:行业景气度不达预期;食品安全问题。

  本摘要选自广发研发中心研报:《受益流动性宽松和风险偏好改善,食品板块估值将继续提升》对外发布时间:2020年3月11日

  报告作者:王永锋(金麒麟分析师) S0260515030002;刘景瑜(金麒麟分析师) S0260519100001

  宏观每日一图

  全球每个雇员创造的实际GDP增速

  宏观郭磊(金麒麟分析师)团队

  资深分析师:张静静(金麒麟分析师) S0260518040001

  风险提示:全球经济超预期;全球人口结构超预期。

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责任编辑:石秀珍 SF183

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